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美联储QE3蓄势待发 中国不能坐以待毙_安易永投

  和讯外汇消息 虽然面对市场强烈的预期,QE3在本次美联储利率会议上依旧难产。然而,美联储主席伯南克却发出比以往更强烈的言论,预示QE3或已经为期不远。此前G20峰会上,国家主席胡锦涛着重强调了我们要重视发达国家应对危机的政策对发展中国家产生的影响。特别是包括欧美发达国家的量化宽松一定程度上使得发展中国家的货币政策出现了被动的宽松,那么也是造成上一轮发展中国家通货膨胀等重要因素。

  北京时间凌晨会安易永投议结束后美联储主席伯南克称,如果劳工市场没有持续进步,将会准备适当采取额外措施。并表示,这些措施可能包括额外收购资产,即QE3。美联储实施QE3,除了要考虑到失业率居高不下,经济复苏缓慢问题之外,也将主要是考虑到年底将出现的“财政悬崖”问题。

  从美联储会议声明和近期奥巴马政府言论上可以看出,美国很可能已经为QE3做好了准备。奥巴马政府多次强调,欧洲的经济衰退已经拖累了美国。5月外汇市场经历了法国总统大选风波、希腊大选失利,西班牙、意大利评级调降等事件,使得欧元大幅贬值近千点;同时,美元也出现飙升;原油等大宗商品价格大幅下挫。市场对美联储QE3担忧,除了担忧美元资产贬值之外,也担忧美元贬值而引发大宗商品价格再度暴涨。5月大宗商品价格的暴跌似乎已经为美元贬值奠定了基础,也为QE3留出了空间。

  美联储会议上在下调经济增长与就业前景之下,美联储宣布将把以长期债券取代短期债券的扭转操作规模扩大2670亿美元并延长至年底。并对今年经济增长和就业形势做出更为悲观的预测。根据美联储发布的6月份经济预测,今年美国经济增速将为1.9%至2.4%,低于其4月份预测的2.4%至2.9%。预计到今年第四季度,美国的失业率将为8%至8.2%,高于4月份预测的7.8%至8.0%。

  此前美国劳工部公布的数据显示,美国5月季调后非农就业人口上升6.9万,不到预期的一半,且前值遭遇大幅下修,这使美国非农就业人口已连续两个月录得个位数增长。同时,失业率一年来首增,小幅反弹至8.2%,暗示美国就业市场的回暖态势惨遭终结。美国非农就业数据自2011年8月达到低谷后,开始一路攀升直至今年1月达到顶峰,之后数据便如同过山车般骤然下降。

  4月美国失业率一度降至8.1%,但事实上,失业率下降并非因为大多数人找到了新工作,而是因为更多人选择离开就业市场。目前美国就业参与率已降到64%以下,达到30年低点,很大一部分人因为找不到合适的工作而停止择业。因此就业市场的数据可能过于乐观,实际情况并不是那么积极。预计今年内失业率还会重现上升,到年底前仍保持在8%以上。这主要是因为一些失业者会重返就业市场,而目前的就业数据表现不佳,也很可能令这些希望重新寻找工作的失业者推迟行动。

  未来12个月美国经济很可能重现衰退,最大风险因素就是联邦政府的无作为,包括在削减长期财政赤字等方面的无作为。如国会无法在财政政策方面达成妥协,到2013年,薪资税减免优惠和布什时期开始的减税政策将到期结束,超过万亿美元的自动减赤机制则将启动,这一所谓的“财政悬崖”将导致美国联邦政府财政支出削减总额占到美国国内生产总值的4%左右,无疑将给经济带来巨大冲击。虽然,很可能美国国会在总统大选结束后会就减赤问题达成一致,但即便如此,美国财政政策仍会面临很多不确定性。由于企业和消费者对这些不确定性存在担忧,减少投资和消费,下半年美国经济增速或将有所下降。

  无论从何种角度来看,美联储QE3已经是箭在弦上,蓄势待发之势。对全球经济而言,QE3将是停滞性通货膨胀的开始。对于中国来说,也是QE3最大的受害者。目前中国经济正在面临“失速”的风险,经济刺激政策在此时又明显不适宜中国经济现况。此阶段,如果美联储推出QE3,将导致中国制造业成本进一步上涨,而中过央行也不得不再度收紧货币政策予以应对,这也使本来疲弱的经济更加虚弱。

  纵观全球央行近期表现,不仅美联储要推QE3,欧央行或许紧跟其后,英央行、日央行、加央行都蠢蠢欲动。一旦成行,人民币均衡汇率很可能再度被打破,而面对新一轮升值。美国亦会再次采取更强硬的手段压制人民币升值,并借此逼迫中国货币政策紧缩。全球贸易保护主义势必抬头,中国的制造业也将陷入泥潭,甚至崩盘。与此对应的是,中国制造业面临破产,企业资产价格大幅下跌。而QE3的推出,将释放的大量美元,或出现国际热钱疯狂涌入中国,以最优惠价格收购中国企业资产。在国际金融市场上,石油、铜等大宗商品大幅下跌之时,中国也在实施货币紧缩而无钱购买。而QE3推高国际大宗商品价格时,中国也无力参与。

  近期关于中国经济是否会硬着陆的讨论再次升温。我们这里假设中国经济将硬着陆,讨论的是硬着陆的方式。即衰退性硬着陆还是滞胀性硬着陆。衰退性硬着陆的特征就是中小企业大面积倒闭,房价大跌,失业率急剧上升,GDP增幅明显下跌,金融机构不良资产迅速攀升。滞胀性硬着陆的特征是GDP增幅虽略有下滑但并不明显,粮价和基本生活商品价格大涨,通货膨胀更加严重,以人民币标价的房地产可能触底反弹。

  一旦发生衰退性硬着陆,中国的产业经济在大面积破产后,将以极低价格被国际热钱收购,并进行产业链整合。商业银行因资金流枯竭、房地产大跌而资本充足率锐减,甚至不排除引发系统性危机。若硬着陆出现后,再紧急转为宽松货币政策,不仅会导致更严重的滞胀性硬着陆,而且会使滞胀性硬着陆来得更早。随着继续的货币紧缩使得中国经济硬着陆的危害更加突出,核心决策层会将货币政策转而偏向宽松。事实上,中国并没有到了穷途末路,中国拥有巨额外汇储备,也没有到了只能坐等贬值的地步。中国完全可以用更好地发挥外汇储备的作用,减少外汇储备的损失,挽救中小企业,刺激就业,让老百姓有能力承担通胀风险。

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